SEC, похоже, намерена обязать использовать модели погашения фиатными деньгами для спотовых Биткоин-ETF вместо альтернативных подходов «в натуральной форме», к которым стремятся некоторые эмитенты. Это сигнализирует, что заявителям, вероятно, придется согласиться на требования регулятора.

В обновлённых документах на этой неделе Invesco и Galaxy перешли к моделям погашения предлагаемых ими Биткоин-фондов долларами, отказавшись от ранее заявленных механизмов в натуральной форме. Этот шаг последовал за настойчивостью SEC в отношении такой структуры.

"Натуральные" модели позволяют инвесторам вносить и выводить портфолио из криптоактивов напрямую, без конвертации в доллары или другие валюты. Это схоже по структуре с классическими ETF.

Валютные модели приводят к нескольким более широким спредам и налоговой неэффективности, зато обеспечивают более легкий доступ широким массам инвесторов. Выплаты в натуральной форме напрямую обменивают корзины BTC, избегая затрат на конвертацию, но некоторые участники рынка считают, что фиатный вывод обеспечивает лучшую гибкость.

Эрик Балчунас из Bloomberg заявил, что этот сдвиг указывает на то, что SEC будет одобрять только ETF, основанные на фиатных деньгах, несмотря на попытки BlackRock представить гибридную модель.