Источник: Bloomberg [1], [2], [3]

Ключевые цифры✖️

🗣 JOLTS: 9.61 миллиона открытых вакансий в США, рост почти на 700 тыс.

🗣 Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 4.8%, увеличение продолжается с локального дна 3.25% в апреле

Обзор 💬

Количество открытых вакансий в августе увеличилось на 700 тыс. с предыдущего значения 8.92 миллионов в августе. Значение превзошло оценки всех экономистов, опрошенных Bloomberg. Итог — снижение цен облигаций и падение S&P.

Из позитивного для рынка — отношение добровольных увольнений к общей занятости составляет 2.3%, минимальное значение с 2020 года. Люди боятся потерять работу, предложение более эластично, что является антиинфляционным фактором.

Данные по вакансиям же свидетельствуют о горячем рынке труда, с высокой деловой активностью. Это то, чего Федрезерв не хочет, поскольку горячая экономика — один из драйверов инфляции. Интересно, что мечта регулятора о "мягкой посадке" вроде бы исполняется, но он и не рад, продолжая держать ставки. Однако, причина падения далеко не в этом — тренд продолжается уже некоторое время.

Данные, за исключением статистики по вакансиям, не говорят о перегретой экономике, а реакция, особенно на рынке облигаций, чрезмерная. Наоборот, более слабые данные должны были привести к падению доходности на фоне покупок. Продажи — гнев "комитета бдительности" (Bond Vigilantes), участников рынка, испуганных фискальной политикой власти США. Страх в том, что увеличение дефицита создаст больше казначейских облигаций, чем требует спрос, а доходность значительно вырастет, продавливая цену ниже. 

Непропорциональная реакция на рынке долгосрочных облигаций, согласно JPMorgan, продолжится и дальше, пока вопрос с бюджетным дефицитом не будет хоть в какой-то мере улажен. А будет ли?